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2014年貨幣政策將前緊後松 利率上半年或再創高點

  2014年作為三中全會改革深化的起點,中國經濟將在調結構和穩增長之間權衡,因此財政擴張的幅度以及社融總量上的刺激力度會有所放緩,邊際較今年將有所趨緊。長江證券預計2014年GDP增速為7.4%,新增信貸9.7萬億,社融18萬億,M2增速13%。調結構+利率市場化導致貨幣環境長期趨緊,2014年貨幣政策將前緊後松,利率或將在上半年再創高點。

  中國銀行業經營管理生態環境在短短三年時間裡發生瞭深刻的變革,變革的源頭來自銀行的服務被全面替代。非銀金融機構與互聯網企業的聯合分別從信息、渠道、產品三方面對銀行的信用中介、支付中介及金融服務三大職能形成持續沖擊。銀行結算及衍生的存貸業務地位難以取代,但將逐漸讓給其原來占用的部分社會資源,直接融資市場的蓬勃發展將顯著提升定價及資管的地位。中國金融業未來將是結算、定價、資管三分天下的時代。中國銀行業的發展路徑其實很清晰:不能繼續依賴通道的價值,而要主動創造價值。零售or投行,是中國銀行業二種現實模式選擇,最終目的都是提高中間業務收入占比。

  日前傳出國務院辦公廳107號文件,可能是監管層對影子銀行、表外創新、互聯網創新等多通道的集中監管綱領性政策。未來可能立足國務院層面,同時協調一行三會、發改委、金融辦等多部門進一步出臺相關細則。政策的延續性將是2014年1季度最值得關註點。近期可能為銀監會9號文的實際出臺做鋪墊。

  上周房地產集合信托成立規模41.97億元,較前一周的15.8億元,環比上漲165.63%;成立規模占比為29.41%,較前一周明顯回暖。銀監會9號文可能將於近期下發,通道業務前景繼續看淡。信托行業競爭力的核心在於風險承擔的意願,其次是其風險控制能力。

  對於2014年行業盈利預測為10%,意味著進入2014年後,大部分銀行的估值水平14年1倍PB以下。目前市場對於2014年銀行的盈利增長還存在一定的分歧,對於9號文已有一定的預期。1月份將是一個預期修正的時期。

新聞來源http://qd.house.sina.com.cn/news/2014-01-09/08322571743.shtml
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